联影医疗研究报告：顶天立地打造国家影像医学高峰天辰测速网址，公司成立于2011年，是一家以研发为导向的高科技医疗设备 公司。公司总部位于上海，同时在美国、马来西亚、阿联酋、 波兰等地设立区域总部及研发中心，在上海、常州、武汉、 美国休斯敦进行产能布局，已建立全球化的研发、生产和服 务网络。公司持续进行高强度研发投入，致力于攻克医学影 像设备、放射治疗产品等大型医疗装备领域的核心技术；经 过多年努力，公司已经构建包括医学影像设备、放射治疗产 品、生命科学仪器在内的完整产品线年中报期末，公司累计向市场推出性能指标领先的 产品数超 90 款，其中包括在欧洲放射学年会（ECR）发布的 行业首款 5.0T 全身成像高场磁共振 uMR Jupiter 5T 和 uAIFI 平台，无缝链接基础研究、临床医学、前瞻科研、医学转换， 开创超高场磁共振在全身应用的新纪元；PET/CT 系统 uMI Panorama 登陆全球分子影像领域顶尖学术年会——美国核 医学与分子影像学会（SNMMI），搭载了 uExcel 技术平台, 将以更全面的软硬件性能覆盖全场景使用体验，助力极微病 灶精准诊疗，在神经系统、心血管系统的治疗和前沿研究中 有着特殊价值。公司累计 41 款产品通过 FDA 认证，获准在 美国销售；累计 39 款产品获得了欧盟 CE 认证，可销往 60+ 国家和地区。

　　根据复旦大学医院管理研究所发布的“2021 中国医院排行榜 -全国综合排行榜”，其中全国排名前 10 的医疗机构均为公 司用户，排名前 50 的医疗机构中，公司用户达 49 家。按 2022 年度国内新增市场金额占有率口径，公司 CT、PET/CT、 PET/MR 及 XR 产品均排名行业第一，MR 和 RT 亦属行业前 列，中高端以及超高端产品实现重大突破。 公司作为少数进入国际主流市场竞争的中国企业，在“高举 高打，全线覆盖”和“一核多翼”的总体战略下，积极布局 全球市场研发、生产，深耕海外市场品牌和服务体系建设。 截至 2023 年 6 月 30 日，公司已在美国、日本、波兰、澳大 利亚、新西兰、韩国、南非、摩洛哥、马来西亚等全球多个 国家及地区建立销售网络，公司产品已成功进驻美国、日本、 韩国、新西兰、意大利、印度等 60 多个国家和地区，境外销 售保持高速增长态势，2023 年上半年主营业务收入中境外占 比已提升至 13.62%。

　　采取多种措施减少碳排放。为降耗，实现环境效益， 公司上海工厂投资115.5万元，通过更换管道、优化系统、 改良冷却水和空调循环泵等手段开展工艺冷却水系统改造， 并为系统配备通讯模块，实现自动化、智能化监控。该项 目每年可为上海工厂带来 910,462 千瓦时的节电收益。同 时公司上海工厂对地源热泵机组开展改造工作，通过提升 装备水平，实现系统远程监控启停、多模式智能切换、循 环水系统的节能运行、报警信息的实时发送以及水箱液位、 温度、供水压力的自动控制，每年节电量约 420,000 千瓦 时。除开展节能改造项目外，公司的武汉生产基地也致力 于在日常生产与运营过程中通过点滴举措节能能源，包括 但不限于：园区照明采用 LED 灯具；宿舍采用太阳能热水 系统；公共区域照明进行声控、光控、时控；建造蓄冷系 统，利用晚上波谷时段电力制冷水并存储，白天使用；空 调温度及开关时间集中控制；选用节能型设备如 SCB13 型 变压器，变频设备（空调机组，空压机）等。

　　积极从事公益慈善活动，履行企业社会责任。河南中北部 地区出现大暴雨和极端强降雨后，公司向河南省慈善总会 对郑州大学第五附属医院、阜外华中心血管医院捐赠物资 622.06 万元，公司向巩义市米河镇卫生院捐赠物资 32.21 万元，帮助医院尽快恢复正常医疗工作与运营状态，保障 受灾群众与广大患者的生命健康。公司还向南京鼓楼医院 医学发展医疗救助基金会、四川省西南医科大学教育发展 基金会等公益项目共捐赠资金380.6万元，解决制约行业长 期健康发展的人才困境，助力行业高质量发展。

　　在推进医疗可及性方面，公司跨越群山阻隔、走遍大城小 镇，助力国家分级诊疗体系建设，让医院间协同互联，共 享优质资源，持续推进医疗服务可及性。为解决当地医疗 基础薄弱、医疗资源严重短缺的问题，2019 年果洛州依托 上海市对口支援平台，紧贴牧民群众“就医难”的迫切需 求，通过上海嘉定-联影区域影像中心，建成了覆盖全州的 智慧医疗云平台，提高了全州疑难重症疾病的救治率，并 推动果洛州卫生健康事业向纵深发展。 全面保护职工权益。公司严格遵守《中华人民共和国劳动 法》《中华人民共和国劳动合同法》《中华人民共和国就 业促进法》等运营所在地相关法律法规，制定《休假管理 制度》等内部政策制度，明确规范公司招聘与解雇、薪酬 与晋升、工作时长、假期及福利等用工行为，建立完善的 劳工管理体系，全面保障员工基本权益。

　　截至 2023 年中报期末，公司累计向市场推出 90 多款产品， 包括磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统 （CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、 PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。 在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医 疗云服务，实现设备与应用云端协同及医疗资源共享，为终 端客户提供综合解决方案。公司已经构建包括医学影像设备、 放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线. 医学影像诊断

　　（1）磁共振成像系统磁共振成像系统（MR）是一种利用人 体内水分子中的原子核（主要是氢质子）在强磁场中的磁共 振信号经重建进行组织或器官成像的设备。 公司拥有独立设计、研发和制造高场超导磁体、高性能梯度 线圈、高密度射频线圈、多通道分布式谱仪以及 MR 成像软 件和高级应用的能力。公司已推出 1.5T、3.0T、5.0T 等多款 超导 MR 产品，可满足从基础临床诊断到高端科研等不同细 分市场的需求，其中多款产品为行业首款或国产首款。uMR Jupiter 5T 为业内首款全身成像的 5.0T MR 机型可实现超高 场全身临床成像；uMR770 为国产首款自主研发的 3.0T MR 机型；uMR 780 搭载光梭成像技术平台，为国产首款融合压 缩感知、并行成像、半傅里叶三大加速技术并实现 0.5 秒期 快速三维动态高清成像的设备；uMR 790 为国产首款高性能 科研型 3.0T MR uMR 890 搭载高性能梯度系统，单轴场强 和切换率分别达到 120mT/m、200T/m/s，助力脑科学研究 uMR Omega 为行业首款 75cm 超大孔径 3.0T MR 机型，可 以更好的支持术中和放疗定位，并能满足孕妇、超重人群等 特殊群体的诊疗需求。

　　X 射线计算机断层成像系统（Computed Tomography，简 称 CT）通过球管发出 X 射线，X 射线穿透人体组织后被探测 器接收并转换为数字信号，经计算机变换处理后形成被检查 部位的断面或立体图像，从而发现人体组织或器官病变。公 司掌握了 CT 用探测器、球管、高压发生器和高速旋转机架以 及图像处理高级应用的研发和生产能力。公司的 CT 产品线覆 盖临床经济型产品及高端科研型产品，可满足疾病筛查、临 床诊断、科研等多元化需求。公司先后推出了 16排至 320排 CT 产品，包括国产首款 320 排超高端 CT 产品 uCT 960+和 国产首款 80 排 CT 产品 uCT 780。其中，公司 320 排宽体 CT 产品 uCT 960+搭载自主研发的时空探测器，可实现 0.25s/圈机架旋转速度，拥有 82cm 大孔径，承重可达 300kg，能够实现单心动周期的任意心率心脏成像、单器官 灌注和快速大范围血管成像，同时具备低剂量成像和球管电 压切换的能谱成像功能，在心脑血管疾病、肿瘤、急诊和儿 科检查等方面具有较好的临床诊断和科研价值。

　　X 射线成像系统（X ray，简称XR）是通过球管发出 X 射线， X 射线穿透人体组织后被探测器接收并生成人体影像，根据 临床应用的不同具有不同的成像模式，包括二维静态成像、 二维动态成像、三维断层成像等。XR 检查可应用于筛查、诊 断及外科手术与介入手术的影像引导。根据临床用途不同， XR 产品 可 分 为数 字 化 医用 X 射线 成 像 系统 （ Digital Radiography，简称 DR）、数字乳腺 X 射线成像系统 （Mammo）、移动式 C 形臂 X 射线成像系统（移动 C 臂）、 血管造影 X 射线成像系统（DSA）等。其中 DR 广泛应用于 常规体检与临床疾病诊断，是临床应用最广泛的放射影像设 备；Mammo 主要用于各种乳腺疾病的筛查与诊断；移动 C 臂多用于为外科手术提供影像引导，DSA 多用于心脏、神经、 肿瘤等各类介入手术的影像引导。自 2016 年推出首款 XR 产 品以来，公司先后推出智慧仿生微创介入手术系统 uAngio 960、国产首款乳腺三维断层扫描系统 uMammo 890i、采 用单晶硅技术的低剂量数字平板移动 C 臂 uMC 560i、计算 机视觉技术赋能全自动悬吊式 DR 产品 uDR780i Pro、国产 首款具备可视化曝光控制能力的移动 DR 产品 uDR380i 等多 款代表性产品。

　　分子影像系统（Molecular Imaging，简称 MI）可显示组织 水平、细胞和亚细胞水平的特定分子，反映活体状态下分子 水平变化，从而对生物学行为在影像方面进行定性和定量研 究。分子成像技术能够探查疾病过程中细胞和分子水平的异 常，探索疾病（如癌症、帕金森综合征）的发生、发展和转 归，评价药物和治疗的效果。 公司是国内少数取得 PET/CT 产品注册并实现整机量产的企 业，掌握了探测器研制技术、电子学技术、重建及控制技术 等，可以实现高空间分辨率、高飞行时间（TOF）分辨率、 高灵敏度和大轴向视野、全身动态扫描，技术水平处于行业 领先地位。其中，高空间分辨率可为临床带来较高的诊断图 像质量，有助于临床发现早期病灶、确定疾病分期、制定治 疗方案以及跟踪治疗效果；高飞行时间分辨率可大幅提升图 像信噪比和清晰度；高灵敏度和大轴向视野可以有效提高图 像质量和扫描速度；全身动态扫描则可以为个性化精准诊疗、 新药研发等临床、科研应用提供有力的支撑。公司 MI 产品可 搭载多模态图像融合、动态分析、肿瘤追踪、脑分析、心脏 分析等高级后处理应用，为肿瘤、神经、心脏相关疾病的临 床诊疗提供精准分析。公司已陆续推出多款行业领先产品， 包括行业首款具有 4D 全身动态扫描功能的 PET/CT 产品 uEXPLORER（Total-body PET/CT）、业界最高190ps 量级 TOF 分辨率 PET/CT 产品 uMI Panorama、国产首款一体化 PET/MR 产品 uPMR790、国产首款数字化 TOF PET/CT 产 品 uMI 780 和国产首款 PET/CT 产品 uMI 510。

　　放射治疗系统（Radiation Therapy，简称 RT）利用放射性 同位素产生的、、射线和各类 X 射线治疗机或加速器产 生的 X 射线、电子线、质子束及其他粒子束等治疗肿瘤，是 目前重要的肿瘤治疗方式。国内外最主流的放疗设备是医用 直线加速器和基于钴源的伽马刀以及少量质子、重离子设备， 其中医用直线加速器可广泛应用于全身多部位原发或继发肿 瘤的治疗。RT 产品的核心部件包括加速管、多叶光栅、功率 源、调制器和精密控制模块和机载影像设备等。在临床治疗 过程中，医用直线加速器系统（Linac）结合治疗计划系统软 件 TPS）、肿瘤信息管理系统软件（OIS）、放射治疗模拟机 （Simulator）共同完成放疗过程：首先由放射治疗模拟机对 病灶进行定位和勾画，临床医生据此设计治疗方案；然后， 治疗计划系统软件根据治疗方案生成治疗计划；最后，由医 用直线加速器系统执行治疗计划；上述治疗计划以及病患相 关信息则由肿瘤信息管理系统记录和管理。随着精准医学快 速发展，精准放疗成为肿瘤放射治疗技术发展的趋势。精准 放疗要求在确保最大限度保护人体正常组织或器官的条件下 摧毁肿瘤病灶。因此，肿瘤靶区及周围正常组织的精确定义 和勾画是精准放射治疗的基础。公司首创的一体化诊断级 CT 引导加速器技术将诊断级 CT 与加速器双中心同轴融合，有效 应对放疗全疗程中的肿瘤形态变化，同时搭载智能化软件， 在确保精准放疗的同时大幅提高医务人员的工作效率。公司 已开发出行业首款一体化 CT 引导直线加速器 uRT linac506c。

　　生命科学仪器包括临床前影像设备、光学观测设备、电子显 微镜、化学分析仪器等不同类型的产品。其中，临床前影像 设备主要通过对动物模型进行影像学观察实现结构和功能成 像，从而为生命科学基础研究提供支持。目前临床前影像设 备已被广泛应用于脑科学、肿瘤、心血管等重大疾病的机理 及诊断和治疗方法等研究。 公司从临床前影像设备入手，切入生命科学仪器领域。目前 已推出国产首款临床前超高场磁共振成像系统 uMR9.4T 和国 产首款临床前大动物全身 PET/CT 成像系统 uBioEXPLORER 两款产品。

　　受制于生产力发展水平，中国医疗器械行业整体起步较晚， 但随着国家整体实力的增强、国民生活水平的提高、人口老 龄化、政府对医疗领域大力扶持等因素的驱动，中国医疗器 械市场增长迅速。2015-2020 年，中国医疗器械市场规模已 经从 3,125.5 亿元增长至 7,789.3 亿元，年复合增长率约 20.0%。但目前中国人均药品支出仍远高于人均医疗器械支 出，2019 年中国人均医疗器械支出仅为 69.0 美元，仅为中 国人均药品支出的 1/3。对比发达国家，例如美国，其人均 医疗器械支出已经达到接近 500 美元，是人均药品支出的一 半。未来随着市场需求的提升、国家对医疗产业的扶持以及 医疗器械行业技术发展带来的产业升级，医疗器械行业将有 望继续保持高速增长的良好态势，并实现从中低端产品向高 端产品进口替代的过程，预计到2030年医疗器械市场规模将 达到24,924亿元，2021年至2030年复合增长率为11.9%。医学影像设备是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场。 随着我国经济高速发展、人口老龄化问题加重，民众健康意 识的提高，医疗保健服务的需求持续增加，国内市场对高品 质医学影像的需求相应快速增长。我国高端医学影像设备提 供商过去主要为 GE 医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资企 业，在高端 PET/CT、MR 和 CT 等产品市场，进口品牌一度 占据 90%以上的市场份额。例如，DSA 作为介入诊疗的核心 设备，我国每年仅冠脉介入治疗量超过 100 万例，居世界首 位，临床需求巨大，但根据相关市场数据统计，中国 DSA 的 每百万人口保有量仅为 6.4 台，相较于发达国家如美国 45.5 台的每百万人口保有量有着巨大的国产替代市场空间，而目 前 DSA 国产品牌市场占有率约为 10%。经过十余年国产医学 影像设备技术的发展，国产厂商的自研创新能力将进一步提 高，国产品牌的进口替代趋势愈发明显。同时原有传统的大 型诊疗设备也亟待数智化升级，以加速影像信息处理、提高 信息处理准确率、并满足重大疾病超早期诊断的需求，从而 进一步提高医疗服务效率，带来更好的治疗效果。未来的医 学影像设备行业不仅要为医疗机构提供高性能的医学影像设 备，还要协助医生制定诊断和治疗一体化的解决方案，最终 目标是降低患者治疗成本、提高治疗效率。因此，多模态融 合与诊疗一体化是行业未来的主要发展方向，将有更多的具 有多模态功能的医学影像诊断和治疗设备被推向市场。

　　目前我国医学影像及放射治疗产品领域的中低端市场已经逐 步实现国产替代，但高端产品以及超高端产品仍以进口品牌 为主，在高端领域公司产品线的覆盖范围与GE 医疗、西门子 医疗、飞利浦医疗等国际厂商基本一致，在新增市场中开始 崭露头角。 按照 2022 年新增市场金额统计，公司是中国市场主要的 MR 设备厂商，市场占有率排名第三。在中国 3.0TMR 及以上设 备市场中，主要市场参与者为 GE 医疗、西门子医疗、飞利浦 医疗和公司。在中国 1.5TMR 及以下超导 MR 市场中，公司 市场占有率排名第二；在中国 3.0TMR 市场中,公司市场占有 率排名第三；在中国 3.0T 以上超高场 MR 设备市场中，公司 市场占有率排名第二。

　　按照2022年国内新增市场金额统计，公司是中国市场最大的 CT 设备厂商，领先国际厂商，市场占有率排名第一。公司在 40 排以下 CT 市场占有率排名第一、41-63 排 CT 市场占有率 排名第二、64 排-80 排 CT 市场占有率排名第一、128 排和 256 排及以上的高端和超高端 CT 市场占有率排名均排名第三。

　　在 XR 行业各个细分市场中，DR 及移动 DR 设备基本实现国 产化，乳腺机和 DSA 国产化率较低，其中 DSA 国产化率低 于 10%。按照 2022 年国内新增市场金额统计，公司总体市 场占有率排名第一，其中固定 DR 及乳腺 DR 产品市场占有率 排名第一，移动 DR 市场占有率排名第二。

　　分子影像系统属于医学影像领域的高端产品，主要市场参与 者为西门子医疗、GE 医疗、飞利浦医疗和公司。公司 PET/CT 产品自上市以来，已多年实现中国市场占有率排名第 一。我国 PET/MR 市场参与者包括公司、西门子医疗和 GE 医疗，公司是国内唯一一家 PET/MR 设备生产厂商。按照 2022 年国内新增市场金额统计，公司的 PET/MR 产品市场 占有率排名第一。

　　瓦里安和医科达作为放射治疗设备龙头企业，占据了我国 RT 市场主要份额，在放疗设备市场，按照 2022 年国内新增市 场金额统计，公司 RT 产品市场占有率排名第三。

　　自2012年医改以来，国家相关部门连续出台了一系列的医疗 行业相关政策，旨在优化医疗服务水平、鼓励分级诊疗实施、 推动医疗资源下沉，这为影像设备销售开辟了新的市场空间。 在市场需求及政策红利的双轮驱动下，中国医学影像设备市 场将持续增长，2020 年市场规模已达到 537.0 亿元，预计 2030 年市场规模将接近 1,100 亿元，年均复合增长率预计将 达到 7.3%（灼识咨询）。

　　全球老龄化、慢性病增加和医疗支出增长带来了全球医疗器 械市场规模的扩大，全球突发公共卫生事件加速了市场的扩 张。据灼识咨询数据显示，全球医疗器械市场规模在2021年 已经突破 4,800亿美元，预计到 2030 年全球医疗器械市场规 模将达到 8,480 亿美元，2021 年至 2030 年复合增长率为 6.4%，全球市场有望保持稳定增长。公司自设立之初开始便将国际市场作为公司业务发展的重要 板块，在技术研发、商业化方面始终向GE 医疗、西门子医疗 以及飞利浦医疗这些高端医疗设备领军企业对标。在国内市 场打下良好基础的前提下，逐步向海外市场辐射，有计划地 推进海外业务的发展，目前客户群体已覆盖亚洲、美洲、欧 洲、大洋洲、非洲等 60 个国家和地区，境外销售保持高速增 长态势，2022年主营业务收入中境外占比由上年同期的7.15% 提升至 11.94%。公司未来将进一步加大对境外业务开拓力度， 积极参与国际竞争。在海外战略整体布局上，公司将针对目 标市场从境外产品注册、团队和网络建设、生产基地和供应 链布局等方面着手推进境外业务发展。 公司将综合内外部因素对区域市场制订差异化覆盖策略，一 方面对美国澳大利亚、新西兰、波兰、日本、南非、摩洛哥、 马来西亚等国家强化布局和开拓，进行研发、生产、销售、 服务的立体化布局并基于辐射周边国家或地区；另一方面， 公司将从2022年起逐步进入西欧主要国家包含意大利、西班 牙、法国、德国、和英国等市场，在国际范围初步完成对主 要市场的系统性覆盖。

　　产品策略上公司将秉承“以高端产品突破带动全线产品渗透” 策略，以高端设备打开重点市场，凭借高端产品获取区域市 场有影响力的客户，加强与区域市场医院和专家关系，强化 技术差异和临床价值。籍此扩大公司在目标市场的影响力， 使得公司产品和技术获得目标市场更为广泛的接受和认可， 逐步提高在目标市场的渗透率。 团队与网络建设方面，目前美国本地团队具备研发、生产、 销售、售后及管理运营等职能，波兰本地交付团队已包括市 场、售后服务、备件管理、场地规划、临床专家等售前售后 的各个职能。未来，公司将结合区域中心建设计划，从境外 市场拓展、境外业务管理、全球化研发三个角度进行人才布 局。

　　基础设施与供应链建设方面，公司将依据境外市场规模、战 略定位的差异化情况建立适配的销售、运营、售后服务以及 供应链体系。具体地：（1）在行业准入门槛较高且在全球范 围影响力和示范效应较强的北美、欧洲、日本等发达国家和 区域，公司计划在当地陆续建立子公司和区域总部，构建完 整的直销和分销体系以及售后服务体系。通过上述基础设施 建设，强化公司在本地的供应链管理能力和售后服务，为客 户提供主动和高效的服务响应；（2）对于市场空间较大且处 于快速增长阶段的主要发展中国家市场（如印度、俄罗斯）、 以巴西为主的南美国家以及中东亚国家，公司计划在当地与 本地合作伙伴进行深度合作，合力拓展市场，并依托当地合 作伙伴的售后服务及供应链体系以满足该类市场不断增长的 高端设备需求。

　　截至2023年中报期末，公司在美国市场累计装机超250台， 产品已覆盖超 50%的州；在欧洲市场，公司已有超 200 台的 设备服务于波兰的多家医疗机构；并在罗马尼亚、克罗地亚、 波黑、立陶宛、希腊等国家实现了覆盖，服务于超 70 家的各 级医疗和研究机构，目前公司正全力加速在西欧市场的发展， 首先在意大利，其次在西班牙，公司陆续取得了西欧市场的 突破，并保持着良好的发展势头，公司的数字化 PET/CT、 3.0T 大空间磁共振等产品西欧地区陆续实现装机；在亚太市 场，公司保持高速增长，在韩国、澳新、印度及东南亚市场 均取得进展，品牌影响力和市场份额均有提升。

　　销售医学影像诊断设备及放射治疗设备是公司的主要收入来 源，包含 CT，MR，MI，XR 及 RT 五大业务线，公司除了不 断新增新型号产品外，还不断提升并持续优化续存型号的产 品性能，使得主营业务一直保持较高增长，2019 年-2022 年 的销售收入分别为 52.5 亿元，66.2 亿元及 82.0 亿元，同比 增长分别为 101.18%，26.15%及 23.76%。按 2023 年上半 年国内新增市场金额口径统计，公司各产品线排名均处于行 业前列，其中 CT 产品市场占有率排名第三、MR 产品市场占 有率排名第三、MI 产品市场占有率排名第一、XR 产品（含 固定 DR、移动 DR、乳腺 DR）市场占有率排名第一、RT 产 品市场占有率排名第三。未来随着国产替代及设备升级的持 续推进，设备板块有望继续保持高增长，预计 2023-2025 年 公司销售医学影像诊断设备及放射治疗设备板块销售收入的 增速分别为 25.19%，25.91%及 26.70%。

　　公司同时围绕提高用户体验提供贯穿产品全生命周期的服务， 涵盖售前场地勘察及设计、物流运输、设备安装调试、设备 维护及保养、软硬件升级、临床应用支持、设备操作培训等。 公司设备产品通常包括一年的质保期，客户也可以根据自身 情况购买更长时间的维保服务。公司除了设置总部呼叫中心 及远程服务中心为国内外用户提供在线技术解决方案、远程 升级、在线培训等服务，还基于中国、美国、马来西亚、波兰等国建立全球客户服务网络，为客户提供及时、高效的售 后服务。2023 年上半年，公司在美国市场的服务收入大幅增 长，服务收入同比增加 75.00%。随着公司装机量的不断累加 及海外渠道的拓展，公司正从单纯的设备销售商转变为全方 位的解决方案提供商，预计维修服务板块销售收入 2023- 2025 年增速分别为 50%，55%，60%。

　　软件销售业务及其他业务在营收中占比较小，预计 2023- 2025 年 CAGR 分别为 30%和 15%。

　　高端医疗设备的研发技术壁垒极高，属于多学科交叉、知识 密集、创新密集的行业，一台设备的研发往往涉及生物医学 工程、机械、算法、电子信息、材料科学、医学影像技术等 众多学科领域，研发门槛高，研发周期长。全球医疗器械巨 头一直保持较高的研发投入。美敦力 2020 财年研发投入 24.93 亿美元，占当年销售额的 8.3%；飞利浦医疗 2020 年 研发投入 21.81 亿美元，占当年销售额的 9.1%；雅培 2020 年研发投入 23.63 亿美元，占当年销售额的 6.8%。 自设立以来，公司持续进行高强度研发投入，在美国、马来 西亚、阿联酋、波兰等地均设有研发中心。2020-2022 年公 司研发费用率分别为 13.12%，13.35%和 14.14%。影像设备升级更替带来的业务机会。从产品技术更替角度来 看，在过去十年的发展中，公司顺应医学影像设备行业技术 发展趋势，抓住了影像设备升级换代的机遇。未来公司将继 续加大技术开发和自主创新力度，在现有研发部门的基础上， 加大研发投入，购置研发设备、扩大研发团队，紧跟市场需 求，通过与境内外高校及一流科研院所合作研发，不断推进 MR、CT、XR、MI、RT、US 等领域新技术的布局开发，实 现前沿技术快速转化应用，并通过专利保护增强公司的技术 壁垒，保证公司核心技术的领先性。

　　公司在 MR 产品线）研发高端及超高 端 MR 产品，提高 MR 在重大疾病诊断中的作用、促进神经 医学及疑难病症的基础研究，在高端前沿领域丰富技术储备； 2）从丰富应用场景、降本等角度研发经济型 MR 产品，提高 MR 设备的临床市场覆盖率。

　　公司在 CT 产品线）提升核心部件的 自研自产能力；2）瞄准行业前沿开发高端及超高端产品，提 升 CT 在科研领域的支持能力；3）从丰富应用场景、优化诊 断工作流的角度研发更丰富的临床型 CT，顺应远程诊断发展 趋势，助力分级诊疗及基层医院能力建设。

　　公司在 XR 产品线）产品线从诊断延 伸到治疗领域，开发血管造影系统产品，进入介入影像领域， 公司目前已在开发 X 射线血管造影系统、新款移动式 C 形臂 等产品；2）开发基于计算机视觉识别与机电控制技术的新一 代 DR 产品，提升产品智能化程度。

　　公司在 MI 产品线的主要发展规划包括：在现有探测器架构设 计、闪烁晶体性能、晶体加工工艺、读出电子学设计、探测 器校正技术、高速采集技术、低剂量扫描和重建技术等基础 上，开发新一代技术平台，推出下一代系列产品。

　　根据公司目前的发展规划以及国产替代和设备升级不断提速 的行业趋势下，预计未来公司研发费用率将稳中有升，2023 年-2025 年研发费用率分别为 14.50%，14.70%及 14.90%。

　　公司采用直销和经销相结合的销售模式，终端用户主要包括 医疗机构、科研院所及高校，销售过程中公司根据客户需求 进行设备的安装调试。在直销模式下，公司自建销售团队， 与客户直接交流，及时了解客户诉求，便于建立长期合作关 系，树立良好品牌形象。在经销模式下，公司可以充分利用 经销商的区位优势与渠道资源，由经销商进行意向确认、商 务洽谈、投标采购等销售活动，有利于缩短终端客户的开发 周期，提高公司市场渗透率。2020-2022 年公司销售费用率 分别为 13.13%，14.19%和 14.37%。 公司将持续搭建和完善全球生产和销售体系，凭借技术研发 优势，积极进行市场拓展。针对国内市场，公司将有效抓住 分级诊疗、基层医疗发展、以及医疗设备国产替代化的行业 趋势，通过在全国范围内不断建设营销服务中心，进一步强 化立体覆盖的营销网络。同时，公司将继续发展“快速、品 质、信赖”为特征的成熟售后服务体系，高效响应客户需求， 为全线高端医学影像产品提供安装、维修、保养等售后技术服务，并向设备远程运营管理和一站式客户培训等方向发展， 满足不同类型客户的多样化需求，从而有效增加客户粘性。 针对国际市场，公司将持续在海外构建专业化、本地化的业 务团队，通过重点国家新建区域销售中心，有效扩大当地服 务网络覆盖，强化服务能力建设。公司将在海外销售网络建 设战略指导下，持续完善海外区域中心和二级区域中心布局， 打造多层次、本土化的快速响应销售平台，扩大公司产品在 海外知名度与市场占有率。未来公司将在重点区域内关键国 家深耕细作，加强现有区域中心的建设投入以及与当地医生、 医院的“产学研医”合作，构建全球产学研医创新融合体系； 同时，不断加速各区域中心的能力建设和市场拓展力度，实 现在区域内各重点市场的全线产品覆盖。此外，公司将加大品牌宣传投入，通过产品展示中心向客户 进行产品展示，同时持续在国内外重点城市组织售前售后专 家研讨会、客户培训活动、客户宣讲会、区域产品市场推广、 区域渠道建设推广、临床应用培训班等活动，并积极参加欧 洲放射学大会、北美放射年会、阿拉伯国际医疗器械展览会、 印度放射成像年会、日本放射学大会等国际高端行业会议， 举办更多贴近客户的高质量市场营销活动，以提升公司品牌 的全球影响力。预计 2023 年-2025 年销售费用率分别为 14.28%，14.33%及 14.30%。

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