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【研究报告内容摘要】行情回顾：上两周，A股医药生物（申万，下同）指数下跌2.99%，跑输沪深300指数2.11pp，跑输创业板综指0.62pp，在31个子行业中排名第14。
【慧博投研资讯】港股恒生医疗健康指数上两周收跌7.16%，跑输恒生国企指数5.04pp。（慧博投研资讯）本周观点：一次性手套行业有望迎来提价。受中东地区地缘政治紧张局势升级影响，国际能源市场波动加剧，原油与天然气价格维持偏强震荡。作为石油化工下游产品，一次性手套生产所需的多种关键原材料价格随之走高。从产业链结构来看，一次性手套的主要原材料多来自石油化工体系。随着国际油价震荡上行，丁二烯、丙烯腈等基础化工原料价格逐渐走高，并进一步传导至橡胶、塑料等材料领域，推动相关原材料成本整体上行。整体来看，在国际原油、化工原料价格普遍上涨的背景下，一次性手套上游原材料价格近期也将同步处于高位上涨趋势。行业提价在即，我们认为国产龙头企业有望受益于一次性手套提价和海外产能的盈利释放、终端需求的自然增长。国内一次性手套企业有望凭借成本控制、产业链上下游延伸和研发方面多重优势逐步占据全球市场份额。建议关注一次性手套行业龙头英科医疗、中红医疗、蓝帆医疗等。
随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：
创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯。
创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。
风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。
-1-证券研究报告2026年3月15日行业研究 一次性手套行业有望迎来提价——医药生物行业跨市场周报（20260315） 医药生物行情回顾：上两周，A股医药生物（申万，下同）指数下跌2.99%，跑输沪深300指数2.11pp，跑输创业板综指0.62pp，在31个子行业中排名第14。
港股恒生医疗健康指数上两周收跌7.16%，跑输恒生国企指数5.04pp。
受中东地区地缘政治紧张局势升级影响，国际能源市场波动加剧，原油与天然气价格维持偏强震荡。
随着国际油价震荡上行，丁二烯、丙烯腈等基础化工原料价格逐渐走高，并进一步传导至橡胶、塑料等材料领域，推动相关原材料成本整体上行。
整体来看，在国际原油、化工原料价格普遍上涨的背景下，一次性手套上游原材料价格近期也将同步处于高位上涨趋势。
行业提价在即，我们认为国产龙头企业有望受益于一次性手套提价和海外产能的盈利释放、终端需求的自然增长。
国内一次性手套企业有望凭借成本控制、产业链上下游延伸和研发方面多重优势逐步占据全球市场份额。
随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。
无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。
从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯。
创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。
风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。
H股：港股恒生医疗健康指数收跌7.16%，跑输恒生国企指数5.04pp。
分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗耗材，上涨1.42%；跌幅最大的是医疗设备，下跌6.57%。
个股层面： A股：英科医疗涨幅最大，上涨40.88%；福瑞股份跌幅最大，下跌19.05%。
H股：迈博药业-B涨幅最大，达70.73%；一脉阳光跌幅最大，达25.37%。
受中东地区地缘政治紧张局势升级影响，国际能源市场波动加剧，原油与天然气价格维持偏强震荡。
随着国际油价震荡上行，丁二烯、丙烯腈等基础化工原料价格逐渐走高，并进一步传导至橡胶、塑料等材料领域，推动相关原材料成本整体上行。
整体来看，在国际原油、化工原料价格普遍上涨的背景下，一次性手套上游原材料价格近期也将同步处于高位上涨趋势。
随着全球一次性手套产能向中国转移叠加新冠疫情回落，国内企业通过产能扩张迅速成长为全球一次性医用级丁腈手套龙头，近年来国内产能扩产接近尾声。
以英科医疗为例，截至2024年末，公司一次性手套的年化产能为870亿只（其中，丁腈手套560亿只、PVC手套310亿只）。
鉴于中美贸易政策的不确定性，国产龙头已启动全球供应链优化计划，通过建设海外生产基地构建覆盖主要市场的区域化供应体系，以英科医疗为例，公司海外产能建设主要设在越南和印尼。
投资建议：行业中长期发展趋势不变，国产龙头受益于一次性手套提价+海外产能盈利释放。
行业提价在即，我们认为国产龙头企业有望受益于一次性手套提价和海外产能的盈利释放、终端需求的自然增长。
国内一次性手套企业有望凭借成本控制、产业链上下游延伸和研发方面多重优势逐步占据全球市场份额。
随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。
无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。
从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：-6-证券研究报告医药生物创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯。
创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。
-7-证券研究报告医药生物3、公司公告更新表3：A股公司要闻核心要点（3.2-3.13） 日期公司要闻2026/3/7百奥泰BAT8008联合BAT1006及曲妥珠单抗治疗晚期实体瘤获药物临床试验批准2026/3/7沃森生物吸附破伤风疫苗进入Ⅲ期临床试验2026/3/7东诚药业225Ac-LNC1011注射液I期临床试验完成首例参与者入组2026/3/7华海药业制剂产品加巴喷丁胶囊获得美国FDA批准文号2026/3/7卫信康子公司获得注射用硫酸艾沙康唑药品注册证书2026/3/7华润双鹤全资子公司醋酸钠林格注射液获得药品注册证书2026/3/8海思科创新药HSK39297片上市许可申请获受理2026/3/9科伦药业子公司SKB575新药临床试验申请获国家药监局批准2026/3/9普门科技取得医疗器械注册证2026/3/9天益医疗新产品取得药品注册证书2026/3/10热景生物子公司SGC001创新药Ⅱ期临床研究完成首例受试者入组给药2026/3/10珍宝岛全资子公司获得药品注册证书，分公司获化学原料药上市申请批准资料来源：各公司公告、光大证券研究所4、重要数据库更新4.1 2025M1-M12基本医保收入为29544亿元25M1-M12基本医保收入达29544亿元，基本医保支出达24231亿元。
25M12基本医保当月收入3223亿元，环比增长15.1%；基本医保当月支出3131亿元，环比增长51.7%。
自2023年12月起国家医保局统计口径由医保基金总收入变更为统筹基金收入。
因此，将2019年生育保险收支计入职工医保收支中，以计算可比增速2025年M1-M12基本医保累计结余达5313亿元，累计结余率为18.0%。
图9：重要抗生素原料药价格走势（元/kg，截至2026.2） 资料来源：Wind、光大证券研究所-9-证券研究报告医药生物截至2026年2月，大部分维生素原料药价格较上月持平，维生素A价格维持58元/kg，维生素D3价格维持110元/kg，维生素K3价格维持65元/kg，泛酸钙价格维持38元/kg，生物素价维持28元/kg，维生素B1价格维持235元/kg，维生素E价格升至55元/kg。
图10：重要维生素原料药价格走势（元/kg，截至2026.2） 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所2月国内心脑血管原料药价格基本稳定。
截至2026年2月，与上月相比，缬沙坦价格维持710元/kg，厄贝沙坦价格维持620元/kg，阿托伐他汀钙价格维持1200元/kg，赖诺普利价格维持2100元/kg，阿司匹林价格维持24元/kg。
图11：重要心血管类原料药价格走势（元/kg，截至2026.2） 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所4.3 25M1-12医药制造业收入同比-1.2% 25M1-12医药制造业累计收入同比-1.2%。
以上为增速公布值，若计算公布绝对值相比上年同期的增速，则营业收入、营业成本和利润总额分别同比-1.7%、-2.5%和+2.0%。
-10-证券研究报告医药生物图12：医药制造业累计收入及增长情况（2021.02~2025.12） -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 21-----0225-0625-10营业收入累计值（亿元）累计可比增长（公布值）累计同比增长（绝对值）资料来源：国家统计局、光大证券研究所整理注：公布值增长率是指统计局公布的统计口径下的可比增长率，绝对值增长率则有统计局公布的营收和利润总额绝对值直接进行同比增长率计算所得图13：医药制造业累计利润总额及增长情况（2021.02~2025.12） -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 21-----0225-0625-10利润总额累计值（亿元）累计可比增长（公布值）累计同比增长（绝对值）资料来源：国家统计局、光大证券研究所整理注：公布值增长率是指统计局公布的统计口径下的可比增长率，绝对值增长率则有统计局公布的营收和利润总额绝对值直接进行同比增长率计算所得图14：医药制造业单月营业收入、营业成本和利润总额变化情况（2021.02~2025.12，单位：亿元） -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 营业收入营业成本利润总额营业收入yoy营业成本yoy利润总额yoy资料来源：国家统计局、光大证券研究所整理注：公布值增长率是指统计局公布的统计口径下的可比增长率，绝对值增长率则有统计局公布的营收和利润总额绝对值直接进行同比增长率计算所得期间费用率分析：25M1-12销售费用率为15.8%，同比-0.2pp。
25M1-12，医药制造业销售费用、管理费用和财务费用分别同比-3.2%、-1.2%和+88.5%。
-11-证券研究报告医药生物图15：医药制造业累计指标同比增速变化情况（月，截至2025.12） 图16：医药制造业期间费用率变化情况（月，截至2025.12） -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 24 -0 2 24 -0 5 24 -0 8 24 -1 1 25 -0 2 25 -0 5 25 -0 8 25 -1 1营业收入利润总额营业成本销售费用财务费用管理费用-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%销售费用率财务费用率管理费用率资料来源：人社部、国家医保局，光大证券研究所 资料来源：人社部、国家医保局，光大证券研究所4.4 2月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升2月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升。
2月份，整体CPI同比上升1.3%，较上月上升1.1个百分点，环比上升1.0%，其中食品CPI同比上升1.7%，较上月上升2.4个百分点，环比上升1.9%；非食品CPI同比上升1.3%，较上月上升0.9个百分点，环比上升0.8%。
产品范围包括消化介入类耗材圈套器（息肉勒除器），外周血管约束型球囊扩张导管，骨科、创伤手术用耗材电动冲洗器。
3月6日，黑龙江省公共资源交易网发布了《关于落实肿瘤标志物检测和甲状腺功能检测试剂集中带量采购和使用工作的通知》，3月31日起，2大类耗材联-12-证券研究报告医药生物盟集采，正式落地黑龙江。
黑龙江省本次即将落地的体外诊断试剂省际联盟集采为安徽省牵头开展的28省肿瘤标志物十六项检测和甲状腺功能九项检测试剂联盟集采，采购周期为2年。
3月11日，京津冀医药联合采购平台一口气挂出两份重磅通知——硬脑（脊）膜补片、留置针两类耗材的带量联动采购中选结果正式公布。
-14-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行业及公司评级买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。
分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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